7月18日开云官方，超颖电子电路股份有限公司(下称“超颖电子”)在上海证券走动所的上市审核状态更新为“提交注册”，这家PCB厂商的IPO进度迈入要津一程。

超颖电子号称“机遇与挑战并存”的典型，左手紧捏汽车产业变革的期间机遇，精确踩中行业升级饱读点，在汽车电子PCB范围占据方寸之地；右手却拖着千里重的财务与治理包袱，高欠债、股权结构等“千里疴”亟待措置。

彰着，若不行先扫清这些报复，即便站在产业风口，超颖电子也难以在成本商场安适起舞。

一、汽车PCB赛说念“偏科生”

超颖电子电路股份有限公司自成就以来，便深耕于印制电路板(PCB)范围，其业务疆城恒久聚焦于PCB的研发、坐褥与销售，家具平素镶嵌汽车电子、炫耀、储存、浮滥电子以及通讯等多元产业场景，在行业中占据了专有的位置。

从营收数据来看，2024年超颖电子主营业务收入达到39.45亿元，在全球PCB商场中，依据Prismark名次，位列第41位，全球商场占有率为0.75%。在国内概述PCB企业名次中，字据CPCA数据，超颖电子位居第23位，在中国大陆商场占有率达1.41%。在A股同业业的32家上市公司对比中，2024年其主营业务收入名顺次13位，处于行业前方。

尤其在汽车电子PCB这一细分赛说念，字据NTI名次，早在2023年，公司就已强势踏进全球前十大、中国前五大供应商，彰显出其在该范围深厚的专科积淀与强盛的商场竞争力。

超颖电子将超70%的业务重点锚定在汽车电子范围，这一政策虽助力其在细分范围崭露头角，但也使其堕入产业链的“夹心层”窘境。上游受铜等巨额商品价钱波动影响，成本端压力骤增；卑劣面对强势客户，“年降”条款束缚压缩利润空间，议价智商受限。

尽管在汽车电子细分范围已矣了亮眼突破，可对比一线大厂，超颖电子的概述实力短板突显。从财务数据中就能看出，2024年超颖电子营收数据为41.24亿元，同比增长约12.5%。净利润数据为2.76亿元，同比增长约3.8%。盈利气象呈现增长放缓、净利率偏低、天然超颖电子的营收和净利润在畴前三年中保持了增长态势，但复合增长率仅为个位数，且盈利增长在2024岁首始放缓。

进入2025年，盈利承压态势进一步加重。2025年一季度超颖电子营收较上年同期小幅增长，但盈利则出现了约8%的下滑。

此外，2024年超颖电子毛利率为22.36%，净利率约6.7%，研发用度率为3.27%，各项要津想法均低于行业可比公司平均水平，直不雅反应出公司在盈利智商与研发参加方面的相对纰谬。

与此同期，跟着营业收入稳步增长，应收账款范围也随之失控攀升，至2024年末已高达11.02亿元，潜在坏账风险如感触万千，严重胁迫公司财富质料。策划性现款流净额在2023年曾呈现强盛态势，可到了2024年却急转直下，出现回落且低于净利润，反应出公司盈利质料欠佳以及资金回笼效果低下的问题。

更为严峻的是，超颖电子的财富欠债率飙升至72.83%，与行业平均的41.39%比较，债务包袱之重无庸赘述；流动比率仅为0.66，标明公司短期偿债智商百孔千疮，短期流动性风险一触即发。

超颖电子恰似汽车电子赛说念上的“偏科生”，在细分范围展现出有余的专科度，却在概述实力维度，尤其是财务健康度与研发参加强度上，与行业头部企业存在权贵差距。

二、切入国外赛说念

超颖电子的中枢买卖逻辑，是依托汽车电子这条高门槛、长周期赛说念，超颖电子以汽车电子为中枢政策赛说念，凭借在多阶高密度互连板(HDI)、厚铜板等工夫范围的深厚积贮，得胜切入全球头部汽车零部件供应商(Tier1)与新动力车企的供应链，构建起“客户认证-订单赢得-范围坐褥-工夫迭代”的高效增长。

从全球PCB行业态势来看，其看成电子元件细分产业中产值最大的范围，商场空间遍及。2024年在处事器、通讯商场需求的强盛拉动下，PCB产值回升至735.65亿好意思元，已矣5.8%的同比增长。

掂量改日，跟着新动力汽车、云诡计等行业的闹热发展，PCB需求将继续上扬。据Prismark预测，2024-2028年全球PCB商场复合年均增长率将达5.5%，而超颖电子募投聚焦的处事器、汽车电子等细分范围增速更为可不雅，发展出息一派光明。

撑持其政策落地的中枢引擎，在于超颖电子构建的“全球化+高端化”客户生态体系。在汽车电子范围，公司已变成隐藏Tier1供应商与新动力车企的双重客户矩阵。

一方面，超颖电子与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球顶级零部件巨头建造集中研发机制，其家具平素应用于宾利、保时捷等豪华品牌及丰田、全球等主流车企的电子次第系统，并凭借毫米波雷达板、电板经管PCB等变嫌家具，斩获大陆汽车“最好PCB供应商”、法雷奥“全球供应商奖”等行业巨擘认证。

另一方面，通过与特斯拉的深度相助，得胜切入其供应链，工夫轨范对标国外一线水平，份额占比继续擢升。炫耀范围，公司看成京东方、LG集团的中枢供应商，凭借家具性量，荣获京东方“质胜杯DAS BG质料器具变嫌应用大赛金奖”，品性口碑成为巩固客户黏性的要津。

三、募资为了填穴洞也曾彭胀？

超颖电子这次IPO盘算推算召募的6.6亿元，其在“补血”与彭胀之间的分派姿色，炫耀出公司在财务压力与发展贪念间的纠结。

其中2.6亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比近四成，这一比例在IPO募资中显得相等隆起，流露了公司资金链的紧绷状态。这笔资金更像是为保管运营注入的“救命钱”，向商场传递出改善脆弱财富欠债表的进军需求，也折射出其财务气象的困窘。

其余4亿元将参加高多层及HDI相貌第二阶段，盘算推算每年新增36万平方米产能，意在擢升高多层PCB和高阶HDI制程智商。这一布局彰着对准了智能驾驶、电板经管等范围对高阶HDI板激增的需求，试图通过家具结构向高附加值搬动，突破“年降”压力下的盈利困局。

但这一政策解围面对双重考验，一方面，公司工夫储备能否撑持高阶HDI的继续迭代存疑；另一方面，泰国工场投产初期的产能爬坡尚未完成，新产能落地后若期骗率不及，反而会加重成本压力，吞并本就浅陋的利润。

IPO关于超颖电子来说开云官方，更像是场限时补考。若能将募资实在变嫌为高阶HDI的工夫突破，用成本杠杆撬动财务结构优化，简略能把细分上风千里淀为系统智商。