房地产诱骗业务对华润置地盈利才智的负面影响还在合手续。

2025年上半年，华润置地（01109.HK）罢了综互助业额949.2亿元，同比增长19.9%，中枢净利润约100亿元，同比下降约6.6%。这其中，诱骗销售业求罢了的中枢净利润同比下滑超2成，拉低了举座的盈利施展。

所幸，包括购物中心收租、物业干事等在内的时时性业务已替华润置地撑起了半边天，在2025年上半年孝顺超6成中枢净利润。

华润置地仍对房地产诱骗业务保合手着乐不雅的魄力，公司料理层展望下半年商场复旧计谋会连接出台，一二线中枢城市的优质技俩销售将保合手可以的销售施展，将连接坚合手幽静行业名次前三的认识。

诱骗业务盈利才智合手续下降

手脚华润置地功绩基本盘的诱骗销售业务，论说期内罢了营收743.6亿元，同比增长25.8%，孝顺了举座营收的78%，但盈利才智仍呈下滑趋势，中枢净利润仅罢了39.8亿元，同比大幅减少23.8%，进而对举座中枢净利润的施展造成连累。

值得一提的是，诱骗业务毛利率约为15.6%，较上年同时有所确立，但拉长技艺线来看，这一毛利率施展仍处于历史相对低位。

自2020年以来，受到行业周期的影响，华润置地诱骗销售业务的毛利率就呈现连年下降的态势，从29.1%一都走低至2024年末的16.8%，五年间累计下落超12个百分点，合手续影响盈利才智。事实上，本年上半年的毛利率水平较2024年末仍有1.2个百分点的下降。

业内以为，这与此前拿地资本处于高位等相关，而比年来受到商场下行的影响，“以价换量”又成为大都的销售策略，进一步压缩了房地产企业诱骗业务的利润空间，松开了该业务的盈利才智。华润置地料理层也坦言，现在在存量技俩去化方面濒临一定的压力。

即便如斯，销售诱骗的主业地位依旧没被迫摇，华润置地在本年上半年大手笔拿地，共摘获了18个新技俩，新增统统容建筑面积148万平日米，同比减少超2成；而权益投资额达322.8亿元，同比增长超7成；投资强度保合手行业前三，投资布局均位于一二线城市。

这其中有诸多热点地块，溢价率也处于较高的水平。本年2月份，华润置地先是齐集越秀地产以超50亿元的总价拿下了上海浦东新杨念念地块，溢价率达到33%；尔后又在杭州土拍中，以超70%的溢价率摘获了其时最热点的地块，超5万元/平日米的成交楼面价也创下了板块新高。

从数据上来看，新获取地块仍存在资本较高的可能，但华润置地料理层则对新增投资较为惬意，在功绩会上暗示，上半年新获取的技俩均位于高能级城市中枢区域，年内开盘去化率超40%，2026-2027年可结利，住宅货值占比97%。

料理层称，“下半年拿地坚合手量入为用，聚焦一线及强二线城市主流区域，评估供地结构与库存风险，其他二线城市寻找区位中枢、配套熟悉的点状契机，均衡拿地与销售节拍，严控库存风险。”

下半年于今，华润置地仍在各大一线城市的地盘商场上积极脱手。7月，齐集上海南房集团，共同拿下上海浦东新区耀华后滩地块+黄埔余庆里的“风貌+低密”组合地块，斥资244.7亿元，这也成为2025年迄今为止的天下总价地王新记载；8月，又与招商蛇口构成齐集体，以86.4亿拿下深圳宝安区一宗地块，溢价率34.81%。

至此，按权益金额简约计较，本年以来，华润置地已累计斥资488亿元拿地，已接近客岁全年约526亿元的权益拿地金额。

购物中心开业节拍贯通放缓

诱骗业务对盈利的连累，在时时性业务板块得到了有用对冲。华润置地在年报中称，“2025年上半年，规画性不动产和资管业务手脚功绩增长的新引擎，对公司功绩和恒久结识现款流的拉动效应愈发显赫。”

该业务主要包括规画性不动产业务、轻钞票料理业务、生态圈因素型业务三项，统统罢了营业收入205.6亿元，同比增长2.5%；孝顺中枢净利润超60亿元，同比增长9.6%，占比超6成。

其中，规画性不动产业务收入共罢了121.1亿元，同比增长5.5%，孝顺主要来自于购物中心的房钱收入；轻钞票料理业务则主要来自华润万象生存，罢了营业收入60亿元，同比增长1.1%；生态圈因素型业务则主要来自建筑、代建代运营和租借住房等，营业收入为24.5亿元，同比减少7.7%。

尽管收入总和逊于诱骗业务，但凭借跳跃70%的毛利率水平，仅规画性不动产业务一项就为华润置地孝顺了近50亿元中枢净利润，已跳跃诱骗销售型业务约10亿元。

这其中，购物中心的房钱收入又是中枢开端。财报夸耀，本年上半年，华润置地旗下的购物中心营收约104.2亿元，同比增长9.9%，出租率97.3%，同比合手平。在部分规画施展向好的头部购物中心带动下，购物中心钞票组合举座评估升值东说念主民币51.4亿元，评估后钞票账面总值为2235亿元，占华润置地钞票总值的19.5%。

驱散6月末，华润置地旗下的购物中心总建筑面积约1185万平日米，同比增多13.3%，权益建筑面积约895万平日米。本年上半年，共新开购物中心2座，在营购物中心数目增至94座。

不外，华润置地旗下购物中心的开业节拍依然有所放缓。据清晰，当年三年，华润置地购物中心年均开业6-8个，对比2023-2024年时间别新开购物中心数目10座、16座，已呈现减少的趋势。业内对该项业务当年增长和重钞票技俩的扩展空间建议了一定的担忧。

此外，华润置地手中还有不少的生意地盘储备。驱散6月底，该公司在手的投资物业地盘储备面积约776万平日米，其中生意地盘储备达到515万平日米，占投资物业土储的66.3%，在建及蓄意中购物中心有33座。

亿翰智库指出，华润置地现时的生意地产布局有下千里的趋势，但这些顽劣级城市的需求是否能得志企业的期待，以及过多的重钞票在手可能也会造成一种职守，包括龙湖、新城等企业也依然转换发展旅途，在生意板块愈加喜欢轻钞票彭胀。

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郑娜

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